[注目トピックス 日本株]ティー・ワイ・オー Research Memo（2）：数々のCM制作を手掛けてきたクリエリティブ力を武器に業績を拡大

　

　*16:38JST ティー・ワイ・オー Research Memo（2）：数々のCM制作を手掛けてきたクリエリティブ力を武器に業績を拡大
　
　■会社概要
　
　(1)事業内容
　
　ティー・ワイ・オー<4358>は、TV-CMの企画・制作をはじめ、ブランディングやWebを中心としたデジタル広告、スマートフォンアプリなどあらゆる広告コンテンツの企画・制作を手掛けるクリエイティブエージェンシー。
　
　TV-CM制作市場が堅調な伸びを見せるなかで、東海旅客鉄道<9022>の「そうだ　京都、行こう。」やユニクロなど、消費者の印象に残る数々のCM制作を手掛けてきたクリエリティブ力を武器に業績を順調に拡大している。
　
　過去にゲームソフトやアニメーションなど、エンタテインメントビジネスへと事業領域の拡充を図ったことが、景気後退の影響と重なって業績の足を引っ張る要因となった。しかし、不採算部門の整理と本業回帰による事業再編が奏功し、財務基盤の強化と収益性の向上に一定の成果が現われ、更なる成長を追求するフェーズに入ったとみられる。
　
　同社は、2015年7月期より事業セグメントを変更した。従来の事業セグメントは、広告代理店向けにTV-CMの企画・制作等を行う「TV-CM事業」と、直接広告主向けにWeb広告及びプロモーションメディア広告の企画・制作等を展開する「マーケティング・コミュニケーション事業」、子会社によるミュージックビデオ、アニメーションの制作等の「その他」の3つに区分していたが、事業間をまたぐ取引による損益の歪みを是正し、事業活動の実態をセグメント情報に反映させるため、「TV-CM事業」と「マーケティング・コミュニケーション事業」を「広告事業」として統合するとともに、「その他」を「映像関連事業」に改称した。
　
　2015年7月期第2四半期で見ると、主力の広告事業が売上高の94.5%を占めているが、そのうち、広告代理店取引が72.8%、成長分野である広告主直接取引は21.7%となっている。
　
　広告代理店別の売上高構成比率は、電通<4324>向けが34.7%、博報堂DYホールディングス<2433>向けが29.1%、2社合計で63.9%を占めている。
　
　また、業種別の構成比率では、「電気・情報通信」「車両・交通器具・工業機械」「飲料」「衣料・繊維・服飾」が上位にランクされている。
　
　（執筆：フィスコ客員アナリスト　柴田　郁夫）
　
　
　《FA》

[注目トピックス 日本株]ティー・ワイ・オー Research Memo（6）：売上高は3期連続増収、中核事業を軸とした新たな成長ステージに

　

　*16:46JST ティー・ワイ・オー Research Memo（6）：売上高は3期連続増収、中核事業を軸とした新たな成長ステージに
　
　■決算概要
　
　(1)過去の業績推移
　
　過去の業績推移を振り返ると、売上高は2008年7月期にピークを迎えた後、過去の事業領域の拡充によって生じた不採算部門の整理により、ティー・ワイ・オー<4358>の業績は下降線をたどった。ただし、本業回帰による事業再編が奏功して、売上高は2011年7月期に底をつくと3期連続で増収となり、中核事業を軸とした新たな成長ステージに入ったと見られる。また、営業利益についても、不採算部門の整理による損失を計上した2009年7月期に大きく落ち込んだ後、V字型に回復した。
　
　また、財務面でも、過去の事業領域の拡充に伴って有利子負債残高が膨らむとともに、2009年7月期には不採算部門の整理により自己資本比率が0.8%へ大きく落ち込んだが、その後、業績回復による内部留保の積み上げや2010年12月に実施した第3者割当増資（約13億円）により2014年7月期の自己資本比率は37.4%の水準にまで回復している。また、借入金の返済も順調に進んでいる。2014年7月期の借入金残高は3,300百万円となり、現預金残高を差し引いたネット有利子負債残高ではゼロとなった。
　
　（執筆：フィスコ客員アナリスト　柴田　郁夫）
　
　
　《FA》

[注目トピックス 日本株]ティー・ワイ・オー Research Memo（5）：周辺領域への進出によって同社のマーケット規模は格段に拡大

　

　*16:44JST ティー・ワイ・オー Research Memo（5）：周辺領域への進出によって同社のマーケット規模は格段に拡大
　
　■業界環境
　
　電通の調査によれば、広告市場（TV-CM市場）は、約90%の媒体費と約10%の制作費から構成されている。ティー・ワイ・オー<4358>のコア領域であるTV-CM制作は、媒体取引に比べると市場規模が小さいものの、媒体価格が景気変動の影響を受けやすいのとは対照的に、景気に左右されにくい安定した市場であるところに特徴があり、その点が媒体取引を主体とする広告代理店との最大の違いである。TV-CM制作市場は、過去数年にわたって安定的かつ着実な伸びを見せており、今後も2020年の東京オリンピック開催に向けて、企業の宣伝広告活動が活発化することが予想されており、TV-CM制作市場の拡大も見込まれている。
　
　また、同社が戦略分野として位置付けている広告主直接取引は、従来のTV-CM制作やWeb制作に加えて、国内イベント、プロモーションメディア、マーケティングリサーチ、PR、ブランド・コンサルティング、店舗開発等、あらゆる広告周辺市場をターゲットにしている。現業での主な対象市場であるTV-CM制作やWeb制作ではそれぞれ約2,000億円規模のマーケットであるが、たとえば国内イベント市場やプロモーションメディア広告はともに約2兆円規模の広大な市場を形成しており、広告主直接モデル推進による周辺領域への進出によって、同社のマーケット規模は格段に拡大すると見ている。
　
　この分野への進出は、他の大手CM制作会社とは一線を画しており、広告主直接取引を推進する同社だからこそ取り込める周辺領域としてポテンシャルの高さと捉えることができよう。
　
　競合環境に関しては、業界老舗の東北新社<2329>を筆頭に、同社、AOI Pro.<9607>の大手3社によって市場全体の約30%（同社の市場シェアは9.0%）が占められている。一方、一般社団法人日本アド・コンテンツ制作者連盟（JAC）正会員数の推移を見ると、1992年の143社をピークとして2014年には96社となるなど減少傾向が見られるが、大手3社の市場シェアが拡大していることから、業界の寡占化が進展していると考えられる。その背景には、広告主側の情報管理を含めたコンプライアンス意識の高まりや、スケールメリットが働く事業構造であることから、小規模の事業者が案件を受けにくくなってきたことが考えられる。…

[注目トピックス 日本株]ティー・ワイ・オー Research Memo（7）：2015年7月期上期は、増収増益決算で着地

　

　*16:49JST ティー・ワイ・オー Research Memo（7）：2015年7月期上期は、増収増益決算で着地
　
　■決算概要
　
　（2）2015年7月期第2四半期累計決算の概要
　
　ティー・ワイ・オー<4358>の2015年7月期第2四半期累計決算は、売上高が前年同期比7.2％増の12,596百万円、営業利益が同12.0%増の721百万円、経常利益は同24.3%増の709百万円、純利益が同67.7%増の439百万円と増収増益となった。
　
　期初会社予想との対比では、売上高が96.9%、営業利益が90.1%とともに計画を下回っているが、大型案件の検収時期の変更（下期への期ずれ）に加えて、積極的な営業活動により営業費用が想定を上回ったことが原因とみられる。
　
　売上高は、好調な受注環境を背景として、広告事業における広告代理店取引及び広告主直接取引がともに順調に拡大したことに加えて、映像関連事業も大きく伸長している。
　
　利益面では、大型案件の一部に低採算のものがあったことや、広告主直接取引による一括受注案件の拡大が外部委託の増加を招いたことにより原価率が上昇したものの、増収による固定費負担の軽減や前期における一過性費用（上場関連費用約53百万円等）の解消などで営業利益率は5.7%（前年同期は5.5%）に改善した。
　
　貸借対照表の状況は、受注残拡大に伴う仕掛品の増加などにより総資産が13,038百万円（前期末比1.2%増）と拡大したが、純資産も着実な利益の積み上げにより5,016百万円（前期末比1.4%増）と創業来初の5,000百万円を突破したことから、財務基盤の安定性を示す自己資本比率は37.4％と前期末比横ばいで推移している。また、有利子負債も約定返済に伴い3,050百万円（前期末比7.6％減）と着実に減少している。
　
　主な事業別の状況は以下のとおりである。
　
　広告事業のうち広告代理店取引は、売上高が前年同期比4.5%増の9,165百万円、営業利益が同1.7%増の1,525百万円であった。景況感の回復を追い風として、電気・情報通信、自動車等の既存大型案件等の受注好調により増収増益となった。なお、大手広告代理店向けの売上高は、2社合計（電通、博報堂）で前年同期比1.9％増の5,852百万円と堅調に推移している。
　
　一方、成長分野と位置付けている広告主直接取引は、売上高が前年同期比12.9%増の2,733百万円、営業利益が同17.9%減の60百万円となった。…

75％が利用経験あり！「転職コンサルタント」のメリットとデメリット

　

　

　転職を考える際、みなさんはプロに頼みたいと思いますか？　人材紹介事業の転職紹介実績は5年連続で上昇し、今現在も拡大し続けているようですが、利用者の人たちはどのように活用しどのように感じているのでしょうか。

　エン・ジャパン株式会社が30代～50代のユーザー794名を対象に「転職コンサルタント（以下、コンサルタント）」についてのアンケート調査結果を発表しましたので、ご紹介します。

　■転職活動でコンサルタントを利用する人は●●％！

　「コンサルタントを通じて、転職活動をされたことはありますか？」という質問で、全体の75％の方が利用経験が「ある」と判明。年代による差はあまり見られず、年代を問わず多くの人がコンサルタントに相談して自分に合った職を探している実態が明らかになりました。

　「何人くらいのコンサルタントに会いましたか？」という質問への最多回答は「1～5人」（66％）。年代が上がるほどより多くのコンサルタントに会い、選択肢を広げている傾向も明らかになりました。

　■みんながコンサルタントに期待していることは……

　コンサルタントを通じて転職活動をされた人に「コンサルタントを利用した理由はなんですか？」と尋ねた結果、第1位は「求人情報の紹介」（71％）、第2位は「非公開求人の紹介」（68％）、第3位は「応募先企業の詳細情報を知る」（53％）でした。

　転職コンサルトに相談しているのですから、やはり最大の期待は希望にピッタリと合った求人情報を得ることの様子。コンサルタントならではの期待としては、自分の探すことのできない情報の獲得と言えそうです。

　■一方で、こんな不安や不満も……

　「実際に会った後、期待していたことは満たされましたか？」と尋ねた結果、「満たされた」が47％、「満たされなかった」が53％と、不満だった方がやや多い結果となりました。年代が上がるごとに「満たされなかった」割合が増加する傾向も判明。

　また、「コンサルタントの対応に不安・不満を感じたことはありますか？」という質問には、「ある」という回答が82％も集まりました。ほとんどの方が一度は不満を感じた経験があるようです。

　具体的な不安・不満内容を尋ねると、「希望に沿わない求人紹介を受けた」（50％）、「相談へのアドバイスが的外れだった」（37％）、「求人応募した後、一切、連絡がこない」（35％）などの意見が多くあげられました。

　他人に相談することで視野を広げることができる判明、こだわりのある場合はうまく伝わらなかったり、希望通りの結果にならないことも多い様子。…