ドル／円120円でも「円安」ではない!? その意味とは

　

　

　　ドル／円は米雇用統計発表を前後し120円程度での推移となっている、昨年12月初めの雇用統計発表の時もそうだった。
　
　　ただ、円の総合力を示す実効相場を見ると、昨年12月初めと足元では大きく異なる。アベノミクスの株高・円安が本格化した2013年以降では、昨年12月初めの円実効相場は「円安の限界」に近かったが、足元は正反対で「円高の限界」に近い＜資料参照＞。
　
　※＜資料＞はコチラ⇒http://hbol.jp/?attachment_id=28218
　
　　2013年以降の円実効相場は、90日移動平均線を大きく上回らず、一方90日線を10％以上は下回らないパターンが続いてきた。昨年12月初め、ドル／円が120円程度で推移していた時、円実効相場は90日線を8％程度下回っていた。それに対し、足元の円実効相場はわずかながら90日線を上回っている。
　
　　それにしても、なぜドル／円が同じ120円程度なのに、昨年12月初めと足元で、円の総合力は正反対の位置になっているかといえば、ユーロ／円に代表されるようにクロス円が大きく円高になったためだ。昨年12月初めに150円近くを推移していたユーロ／円は、足元は130円に近い位置にいる。
　
　　こういったなかで、総合力で見ると、昨年12月初めは「円安の限界」に近いところで雇用統計発表となったのに対し、今回は逆に「円高の限界」に近いところで雇用統計発表を迎えた構図になったわけだ。
　
　　アベノミクスの株高、円安パターンに変わりなければ、足元では総合的にドル／円もクロス円もおおむね「買い」の状況にある。それは、昨年12月初め、総合的にドル／円もクロス円も「買いに慎重」といった状況にあったときと大きく異なる。
　
　　では、改めて足元は「買い」なのか。その前提条件は株高が続いているということだ。株安への転換が始まるなら、前提条件は崩れる。それが最大の見極め条件ということになるだろう。（了）
　
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　【吉田 恒氏】
　1985年、立教大学文学部卒業後、投資情報会社の代表取締役社長などを経て、2011年7月から、米国を本拠とするグローバル投資のリサーチャーズ・チーム、「マーケットエディターズ」の日本代表に就任。…