焦点：ＥＣＢ量的緩和に「成功し過ぎ」リスク、独バブルに現実味

　

　［フランクフルト　１３日　ロイター］ – 欧州中央銀行（ＥＣＢ）は９日、量的緩和（ＱＥ）策に伴う国債買い入れを開始したが、市場関係者の間では思わぬ副作用への警戒感が広がっている。ＱＥの結果、ドイツなどもともと経済が堅調な国で不動産価格や株価が急騰、バブルが発生するというシナリオが現実味を帯びている。

　そうなれば、ユーロ圏加盟国の間で「金持ち国」「貧乏国」の格差が一段と広がり、欧州統合という大事業が揺らぐことになりかねない。

　ＥＣＢは一見、自信を持っているようだ。原油価格の下落や銀行貸し出しの復活により、ユーロ圏経済はすでに回復しつつあるが、ＥＣＢは今回のＱＥにより、景気回復がさらに力強さを増すと考えている。

　「景気が回復しつつある」という点がポイントだ。ＥＣＢがもし、成長が停滞し信用も収縮していた昨年、ＱＥを実施していたなら、ＱＥで生まれたマネーが実体経済に流れず、失敗に終わったかもしれない。

　ユーロ圏のある中央銀行当局者は、ＱＥ開始について「ターニングポイントを狙って実施した」ことを明らかにしたうえで、ＱＥは景気を一段と支援するとともに、インフレ率を押し上げるとの見方を示した。

　国債を買い入れれば、各国政府の借り入れコストが低下し、市場金利は低く抑えられる。その結果、リスク資産への投資が増え、経済成長率が上昇すると同時に、ユーロ相場には押し下げ圧力がかかる。

　しかし、今年に入って対ドルで１２．５％下落したユーロEUR=安のスピードと幅には、ＥＣＢ当局者の多くにとっても不意打ちだったようだ。

　＜「成功し過ぎ」というリスク＞ 続く…

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